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复星旅游文化:从度假村龙头到全球家庭休闲游新贵 首次给予“买入”评级

   日期:2019-05-13 16:31    

 

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  机构:长江证券

  评级:买入

  目标价:无

  报告要点

  复星旅游文化:面向全球深耕度假游产业链

  复星旅文集团于 2016 年 9 月正式重组成立,是复星集团“健康、快乐、富足”三大战略业务之一“快乐”业务的支柱。公司已于 2018 年 12 月 14 日在香港联交所主板上市,IPO 募集资金将用于新项目的建设、偿还贷款以及现有业务的运营。复星旅文的生态系统为全球家庭提供了广泛的旅游和休闲解决方案,目前拥有地中海俱乐部(Club Med)、三亚亚特兰蒂斯、景区专业运营商爱必侬、旅游目的地文化演艺公司泛秀、国际亲子玩学俱乐部 Miniversity、复游旅行、复游会等品牌,并投资了 Thomas Cook 等全球旅游行业的领先企业。过去几年公司资产投入不断,目前亏损呈现收窄趋势。

  如何看待休闲度假游行业的发展动力<strong 国际旅游度假村已有数百年历史,大规模发展出现在二战后。休闲度假村兼具自然景区的资源禀赋以及人工景区的商业模式:从产品力来说,度假村形成了区别于自然景区和普通酒店的核心竞争力;从市场环境来说,中产阶级消费的崛起将为度假村行业带来广阔的市场空间。中国度假旅游的起步比较早,但后期发展较慢,在当前休闲度假理念兴起的背景下,预计="“”“”“”" 2017="“”“”“”" 年至="“”“”“”" 2022="“”“”“”" 年中国休闲度假旅游市场规模将实现="“”“”“”" 12.8%年复合增速,2022="“”“”“”" 年达到="“”“”“”" 4.55="“”“”“”" 万亿元;其中度假村市场规模年复合增速为="“”“”“”" 15.6%,达到="“”“”“”" 2,659="“”“”“”" 亿元。

<strong 国际旅游度假村已有数百年历史,大规模发展出现在二战后。休闲度假村兼具自然景区的资源禀赋以及人工景区的商业模式:从产品力来说,度假村形成了区别于自然景区和普通酒店的核心竞争力;从市场环境来说,中产阶级消费的崛起将为度假村行业带来广阔的市场空间。中国度假旅游的起步比较早,但后期发展较慢,在当前休闲度假理念兴起的背景下,预计="“”“”“”" 2017="“”“”“”" 年至="“”“”“”" 2022="“”“”“”" 年中国休闲度假旅游市场规模将实现="“”“”“”" 12.8%年复合增速,2022="“”“”“”" 年达到="“”“”“”" 4.55="“”“”“”" 万亿元;其中度假村市场规模年复合增速为="“”“”“”" 15.6%,达到="“”“”“”" 2,659="“”“”“”" 亿元。  <strong 国际旅游度假村已有数百年历史,大规模发展出现在二战后。休闲度假村兼具自然景区的资源禀赋以及人工景区的商业模式:从产品力来说,度假村形成了区别于自然景区和普通酒店的核心竞争力;从市场环境来说,中产阶级消费的崛起将为度假村行业带来广阔的市场空间。中国度假旅游的起步比较早,但后期发展较慢,在当前休闲度假理念兴起的背景下,预计="“”“”“”" 2017="“”“”“”" 年至="“”“”“”" 2022="“”“”“”" 年中国休闲度假旅游市场规模将实现="“”“”“”" 12.8%年复合增速,2022="“”“”“”" 年达到="“”“”“”" 4.55="“”“”“”" 万亿元;其中度假村市场规模年复合增速为="“”“”“”" 15.6%,达到="“”“”“”" 2,659="“”“”“”" 亿元。="" 三大业务分部共筑复星旅游文化核心竞争力复星旅文的业务围绕休闲度假旅游展开,业务可以分为三大分部:1)度假村业务分部:以 Club Med 为核心,通过四大策略成就全球知名的以家庭为中心的一价全包休闲度假服务供应商;2)旅游目的地业务分部:涵盖旅游资源的开发、管理和运营,目前三亚亚特兰蒂斯项目已建成运营,丽江和太仓项目等项目正在建设中。3)服务及解决方案业务分部:提供基于度假场景的服务及解决方案,包括娱乐和其他旅游及文化相关服务、家庭旅游和休闲相关产品的平台以及配套的会员制度与计划。公司的愿景是将“FOLIDAY” 打造成为高端、量身定制、以家庭为中心的旅游和休闲体验代名词。

<strong 国际旅游度假村已有数百年历史,大规模发展出现在二战后。休闲度假村兼具自然景区的资源禀赋以及人工景区的商业模式:从产品力来说,度假村形成了区别于自然景区和普通酒店的核心竞争力;从市场环境来说,中产阶级消费的崛起将为度假村行业带来广阔的市场空间。中国度假旅游的起步比较早,但后期发展较慢,在当前休闲度假理念兴起的背景下,预计="“”“”“”" 2017="“”“”“”" 年至="“”“”“”" 2022="“”“”“”" 年中国休闲度假旅游市场规模将实现="“”“”“”" 12.8%年复合增速,2022="“”“”“”" 年达到="“”“”“”" 4.55="“”“”“”" 万亿元;其中度假村市场规模年复合增速为="“”“”“”" 15.6%,达到="“”“”“”" 2,659="“”“”“”" 亿元。 <strong 国际旅游度假村已有数百年历史,大规模发展出现在二战后。休闲度假村兼具自然景区的资源禀赋以及人工景区的商业模式:从产品力来说,度假村形成了区别于自然景区和普通酒店的核心竞争力;从市场环境来说,中产阶级消费的崛起将为度假村行业带来广阔的市场空间。中国度假旅游的起步比较早,但后期发展较慢,在当前休闲度假理念兴起的背景下,预计="“”“”“”" 2017="“”“”“”" 年至="“”“”“”" 2022="“”“”“”" 年中国休闲度假旅游市场规模将实现="“”“”“”" 12.8%年复合增速,2022="“”“”“”" 年达到="“”“”“”" 4.55="“”“”“”" 万亿元;其中度假村市场规模年复合增速为="“”“”“”" 15.6%,达到="“”“”“”" 2,659="“”“”“”" 亿元。<strong="" 亿元。  战略展望:打造旅游休闲生态综合平台复星旅文生态系统布局相对完善,囊括了大文旅产业的用户入口、核心资产以及一定的变现模式。但目前复星旅文相关的业态还未完全成熟,后续投入庞大,且不少板块尚在培育阶段盈利能力不强。如何加速在国内稀缺资源进行布局、如何最大程度从游客群体获得变现,期待未来运营的进一步验证。


  风险提示:1。 经济波动及经营环境变化影响旅游需求; 2。 新项目运营不达预期带来盈利能力下滑。


(编辑:清枫学长)

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